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美光收购尔必达,给双方带来诸多好处同时也存在风险

2012-07-18 22:20:25 来源:作者:Mike Howard

 

据IHS iSuppli公司的DRAM简报,美光最近收购日本破产企业尔必达是一个不无风险的大胆举动,尽管美光将通过这次收购使自己的DRAM产能扩大一倍以上。
 
美国美光7月2日收购尔必达,长期来看,预计将使其DRAM产能提高到每月37万片初制晶圆,比收购前的16万片大增131%。这将帮助这家美国唯一的DRAM厂商超越长期占据第二排名的韩国Hynix Semiconductor。目前Hynix Semiconductor的排名将降到第三,每月产能约为30万片初制晶圆。
 
Hynix和美光都将继续尾随在DRAM市场龙头三星电子的后面。三星也是韩国厂商,每月产能是40万片初制晶圆,如图2所示。根据第一季度排名,这次收购将使美光的DRAM市场份额上升到24.8%,落后于三星的40.8%,但高于Hynix的24.2%。

 
有几个关键要素使得美光收购尔必达之举令人瞩目,但如果细节问题考虑不周,二者之间的整合可能充满挑战,甚至会乱成一团。在过去的几年中,美光收购专业内存生产商Numonyx和Inotera,带来了许多预想不到的意外情况,从某种意义上来说,美光仍在消化这些收购行动。现在加上尔必达,不太可能加快这些复杂的整合过程。
 
此外,与尔必达的交易涉及到技术转让,可能也是代价较高而且耗时的过程。尔必达基本上和美光是同一级别的竞争者。IHS iSuppli公司认为,所有这些都意味着,虽然美光为这次收购投入了巨大精力,但真正的挑战还在后面。
 
尔必达收购交易的迷人之处
 
尔必达交易的耐人寻味的地方包括其交易价格,付款方式,以及收购资金如何筹集。
 
价格方面,美光收购尔必达的总体收购成本是25亿美元,其中包括7.5亿美元现金。这部分现金支付用于收购尔必达资产,将在收购结束时支付,预计是在2013年某个时间。现金支付不一定会降低美光的现金头寸,因其将获得尔必达资产负债表上的全部现金与流动资产。截止到2011年12月末,尔必达拥有大约14亿美元资产。
 
收购价中剩下的17.5亿美元将在2014年12月以后开始支付,并将持续到2019年,将以零息分期付款的方式支付。这对于美光来说非常合算,因为利息就可能轻松达到5%。
 
最后,DRAM市场观察人士比较感兴趣的是,这笔交易还要求付款来自重组后的尔必达的自由现金流。尔必达将成为美光的子公司。如果尔必达在加入美光之后不产生正的现金流,那么母公司就不必付款。按这种方式设计这次交易,美光得以避免DRAM市场任何急剧下滑的冲击,或者受到不受其控制的宏观经济事件的冲击。
 
在另一起单独的但也与此交交易有关的交易中,美光收购了台湾厂商力晶半导体在瑞晶电子中的少数股权,尔必达在瑞晶电子中持有三分之二股权。这笔3.3亿美元的交易,使美光获得了瑞晶电子的89%所有权。Rexchip在台湾有拥有一家具有成本竞争力的、技术先进的生产厂。这个瑞晶工厂构成了整个尔必达交易中非常有吸引力的组成部分,美光同时收购尔必达和瑞晶,使其在DRAM领域获得了更强的优势。
 
Mike Howard是IHS公司的DRAM与内存资深首席分析师。
 
如欲进一步了解该主题,请参阅IHS iSuppli公司的报告: “Micron Continues Role as DRAM Consolida¬tor.”更多信息,请访问: http://goo.gl/TOveO

 

 

深入阅读:
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